财神驾到啊菊的扮演者

【证券之星编者按】“旅游过年”渐成春节新时尚，随之而来的旅游消费增长，将有望为相关A股上市公司节后的市场表现提供有力支撑。国家旅游局2月1日发布的数据显示，2月1日(初五)全国旅游接待总人数2740万人次，同比增长14.1%；实现旅游收入340亿元，同比增长14.8%。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

鸡年春节迎史上最热旅游潮 旅游过节成新时尚

2017年旅游板块值得关注。记者发现，累加国家旅游局此前公布的数据，春节假期前六天(1月27日~2月2日)，国内旅游接待总人数已经超过3.23亿人次，实现旅游收入4010亿元。

此前国家旅游局数据中心预测，2017年将成为旅游过年史上最热的春节，预计7天长假期间旅游市场将接待3.43亿人次，同比增长13.6%。这意味着实际春节出游人数应该可以达到甚至超过国家旅游局的预期。

旅游局此前的统计称，从游客流向看，“南下避寒”和“北上赏雪”是国内中远程旅游的主要流向，由于华北、华东大部分地区均出现不同程度的雾霾天气，“避霾”也成了出游家庭考虑的因素之一。空气质量高的旅游目的地，如国内的长白山、三亚、大理等地，都是今年春节的旅游热门。

从9家景区上市公司目前发布的消息看，多家景区都迎来了客流高峰，收获“大红包”。九华旅游称：九华山春节客流创历史新高，大年初一迎客5.4万人次，2月1日初五“财神日”到游客接待量更达到9.7万人，远超7万人次的最大承载量。同为宗教圣地的峨眉山游客增加则较为平稳，初五的景区购票人数为3.2万次，距离承载量余量还有1.3万人次。

其他景区上市公司中，央视春晚桂林分场推热了桂林旅游，旗下象山景区1月28日大年初一接待了4.41万人次市民游客，创下了景区单日接待人数的新纪录。黄山旅游及风景区管委会表示，黄山风景区7天共接待游客17.41万人，其中在正月初三(1月30日)达到了冬季最大承载量3.5万人。与黄山2016年春节黄金周17.7万人的数据相比略为减少。作为冬季滑雪、看雪景的热门景区，长白山目前尚未披露相关数据，称受吉林降雪影响，长白山天池主峰一度关闭，但降雪并未影响人们游玩的兴致。

在出境游方面，综合线上旅游企业的分析预测，2017年春节出境旅游人次将超过600万，中国春节将成为全球黄金周。有媒体称，农历新年假期，中国至英国航班的机票预订量比2016年同期增长了88%，中国游客的消费是别国游客3.5倍。东兴证券研报称，但在消费升级大背景下，国人出境旅游已常态化。2017年受益于多国放宽对华旅游签证限制，出境游市场增速将企稳回升，未来3~5年出境游市场增速仍将维持10%左右。目前A股有包括众信旅游、凯撒旅游等16家公司从事出境游等旅游综合服务。

值得关注的是，从历史数据来看，春节前后餐饮旅游板块往往有一波涨幅。过去5年中，休闲旅游板节后都出现上涨现象。即使在2016年初股市出现“熔断”的情况下，申万休闲旅游 行业仍在猴年春节后的首个交易日整体收报上涨0.18%，其中黄山旅游盘中甚至冲击涨停。但从整体上看，由于多数已经投资的旅游项目还没有转化为收益，以及同质化竞争，再加上2016年国内资本市场受到重挫，使得A股和中概股旅游类上市公司的股价在2016年多数出现下跌。

申万宏源1月末的研报称，2016年旅游市场是震荡与纷争的一年，2017年春节后关注景区与酒店版块，看好年后春节数据的回暖、定制游、高端游、全域旅游等新概念的全面铺开。方正证券则认为，国务院印发《“十三五”旅游业发展规划》，旅游 行业进入政策蜜月期，到2020年，旅游市场总规模达到67亿人次，旅游投资总额2万亿元，旅游业总收入达到7万亿元，各大细分行业均有望充分受益。

黄山旅游:资源整合步伐快 全域旅游进行时

黄山旅游 600054

研究机构：国金证券 分析师：张斌 撰写日期：2016-11-28

事件简述

公司与喀什中坤旅游有限公司、喀什玉合物业服务有限公司及黄山京黟旅游开发有限公司在黄山市签订了《合作框架协议》,就京黟公司运营或拥有的宏村景区、南屏景区、奇墅中坤国际大酒店、中城山庄和宏村阿菊等项目开展合作。

经营分析

黄山为什么要大幅进行外延扩张?——自然景区已开始露出式微端倪,观光向休闲度假转型成必然趋势。天气因素影响除外,黄山自然风景区的游客人次二三季度出现了下滑。在同等区域和天气因素情况下,人文休闲景区的人次增速大幅超越自然景区,2016年1-10月宏村接待游客人次177.98万人次,同比增长10%,西递景区84.55万人次,增长6.23%。在恶劣天气影响下仍然保持游客人次的高增速,超越黄山风景区(288.48万人次,-1.45%)。

黄山面对怎样的休闲度假市场竞争格局?——投资热潮带动下,度假村、高端精品酒店兴起,竞争格局加剧,迫使黄山急需自己开发或联动周边其他旅游项目进行转型。在黄山风景区人次增速放缓的背景下,公司加速整合黄山周边资源实现向全域化旅游升级的目标。(见图1、图4和图5)

黄山整合了哪些项目资源?——1)徽派古村落人文景区宏村:宏村作为黄山地区优质的5A级景区,2015年全年接待游客185万人次,增长13.9%,门票收入1.14亿元,增长20%。2016年1-10月接待游客人次177.98万人次,同比增长10%。在恶劣天气影响下仍然保持游客人次的高增速,超越黄山风景区(288.48万人次,-1.45%)以及西递景区(84.55万人次,+6.23%)的人次增速。2)水域资源太平湖景区:国家4A级景区,水域面积88.6平方公里,目前景点包括黄荆群岛、平湖三峡、樵山神仙洞等。太平湖今年前三季度接待游客量91.9万人次,实现旅游总收入7777万元。3)旅游演艺宏村阿菊:北京中坤投资集团斥资2.3亿元倾力打造的国内一流的大型实景文化演出,位于黟县宏村墅湖国际度假村内。4)徽派古村落南屏景区:以祠堂为特色的徽派古村。5)酒店:奇墅中坤国际大酒店:开业时间2011年6月,位于黄山宏村奇墅湖国际旅游度假村,总建筑面积28800平米,拥有各类湖景客房等118间。中城山庄:三星级酒店,拥有豪华套房2间、普通套房、标房等115间(其中新楼标间51间),拥有各种风格的大、小包厢10间,大餐厅两个,可同时容纳500余人用餐。(见图2和图3)

黄山未来的交通因素将释放哪些利好?——安徽“两山一湖”将启动铁路建设,将串联安徽优质旅游资源:池黄铁路勘察设计项目已正式招标,在黄山地区与在建的杭州至黄山铁路相连,西与南京至安庆城际铁路相接,是武汉至杭州快速铁路通道的组成部分,将九华山、太平湖、黄山等优质景区串联。未来高铁的不断完善将能够延伸黄山景区三小时旅游圈的范围,优质景区资源之间形成联动发展。

黄山在外延扩张模式中采用何种方式最优化?各方利益体该扮演怎样的角色?——政府方、经营方、资金方、平台方,各方利益共同参与,一个都不能少。(见图6)

盈利调整和投资建议

根据第三季度接待游客人次增速情况预估2016年总游客人次增长2%,达到324.54万人次。考虑到16年游客增速低基数,目前假设2017/2018的游客增量为10%。2016-2018的净利润调整为3.31/4.25/5.12亿元,增速为12.04%/28.16%/20.60%,EPS分别为0.44/0.57/0.69元,对应目前股价的PE分别为37/29/24倍,公司未来业绩可期,维持买入评级。

风险提示

游客人次不达预期n黄山景区受到恶劣天气影响n景区承载力有限

云南旅游:华侨城将入主云南旅游 业务协同助力公司发展

云南旅游 002059

研究机构：渤海证券 分析师：刘瑀 撰写日期：2017-01-17

华侨城对世博旅游增资扩股,公司实控人变更为国务院国资委

2016 年11 月24 日,云南省国资委向世博旅游集团下发了《关于云南世博旅游控股集团有限公司增资扩股有关事宜的通知》,决定引入华侨城集团对世博旅游进行增资扩股,取得其51%股权。增资完成后,华侨城云南公司将间接控制云南旅游已发行股份的49.52%。本次增资完成后,云南旅游的实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委。此外,华侨城还通过旗下投资公司参与云南旅游定增,定增完成后华侨城将合计持有上市公司58.28%的股权。

文化旅游产业翘楚,助力云南旅游腾飞

华侨城集团隶属国务院国资委直接管理的大型中央企业,培育了旅游及相关文化产业经营等主营业务,锦绣中华、世界之窗、欢乐谷主题公园连锁等均为中国著名品牌。截止目前,华侨城年接待游客超过3300 万人,累计接待游客近3.5 亿人,稳居亚洲第一,全球同业名列第四。目前,在全国重点城市已开发建设大型旅游综合项目共18 处。而云南省旅游资源丰富,华侨城与云南旅游业务高度协同,未来华侨城将充分发挥自身优势助力云南旅游发展。

投资建议

云南旅游实际控制人变更为国务院国资委之后,云南省内旅游资源整合或将提速,旅游精品线路将得到进一步开发,公司治理日益完善。待公司实际控制人变更落地,双方未来发展规划将更清晰,同业竞争问题或将给出具体解决方案。综上,暂不考虑定增,我们预计公司2016-18 年EPS 分别为0.15、0.16 和0.19 元,首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

众信旅游:出境游主业稳健增长 国际教育布局值得期待

众信旅游 002707

研究机构：国信证券 分析师：曾光,钟潇 撰写日期：2016-11-02

事项:2016年10月27日晚,众信旅游公布了三季报。10月28日上午,我们与公司高管进行了电话会议交流。

投资要点:

行业承压下,出境游主业仍保持稳健成长,明年预计欧洲游相对更为乐观。

1、三季度出境游收入增速较半年报有所放缓,主要是Q3单季欧洲游去年旺季基数高影响。

目前,欧洲游四季度以来的同比增长还不错,指纹签实施满一年后,游客逐步习惯影响会变小,明年预计相对会更加乐观。公司在努力争取在国内各个主要出发地做到前三。

2、针对韩国目前的相关传言,具体到公司而言影响可以忽略不计,因为公司本身对韩国团布局较少,占比较低。从长远来看,全球化以及国与国融合的大趋势是不变的,短期波动并不会影响长期发展趋势。

3、泰国目前打击不合理低价游以来,去往泰国的旅游产品价格在提升,对于公司这些注重目的地服务的企业是利好。

4、未来零售业务仍是重点,预计明后两年开店数目达到200-300家。

出境综合服务平台全面推进,公司下一步希望国际教育板块布局取得进展。

目前公司出境综合服务平台也在全面推进,出境金融(小额贷、货币汇兑、与玖富投资合作的互联网金融平台等)和移民置业布局已初步形成,后续积极做深做大,相互导流。其中小额贷基数低快速成长,也开始贡献利润,移民业务也在较快成长。

国际教育是公司资本运作投资布局的重点。目前,众信游学品牌已经成立,也成立了专门的教育事业部,后续在国际教育各产业链方面(包括留学培训、中介、国际学校等不同业态)公司均会积极关注。希望公司通过收购扩张等形式能够形成相对完整的国际教育产业链(培训-中介-国际学校等等),与现有的业务较好地相互导流,资源互相利用,众信品牌可以提供良好的背书。

风险提示自然灾害等重大突发事件;市场竞争加剧;收购扩张及后续整合低于预期。

公司龙头优势不断显现,看好出境综合生态圈建设,维持“买入”。

考虑增发并假设华远明年并表,预计16-18年EPS0.28/0.39/0.50元,对应PE67/48/37倍。公司作为行业龙头,目前正立足国人出境“一纵一横”两条战略纵深布局,未来收购协同效应将逐步体现,中长期出境游上中下游全产业链不断夯实,出境综合服务平台有望共振共荣,员工持股计划持续推进带来看点,维持“买入”。

峨眉山A:看好未来休闲养生游布局

峨眉山A 000888

研究机构：长江证券 分析师：高超 撰写日期：2016-11-01

事件描述

公司发布三季报:2016年前三季度实现营业收入8.22亿元,同降2.03%;实现归属于上市公司净利润1.45亿元,同增2.22%;EPS为0.27元/股。

其中单三季公司实现营收3.40亿元和归属于母公司净利0.85亿元,分别同比下滑8.42%和1.61%。

事件评论

(1)公司毛利平稳,前三季由于天气原因以及佛像贴金修缮,对客流造成一定影响,导致营收略有下滑。前三季度毛利平稳,同比微降0.16pct,受客流量下滑影响,前三季度公司营收下降2.03%。(2)费用方面,缘于营收减少,而景区管理支出相对刚性,导致期间费用率略有上升。前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别增加0.15pct、1.02pct、0.25pct,期间费用率较2015年同期增长1.43pct。

(3)获益“营改增”,在营收下滑背景下,净利仍小幅增长。前三季度公司营业税金及附加1619万,同比减少55.53%,受此影响,净利微增2.22%。

公司看点:(1)贴金工程完工叠加酒店改造,提振未来客流和接待能力。一方面,佛像贴金工程顺利完工,提升金顶片区文化吸引力,加之金顶索道项目改造完成并投入运行,将对接金像落成带来的新增客流。另一方面,公司拟投资8900万元修建峨眉山大酒店六号楼、1800万改造游洪雅服务中心,合计新增五星级客房118间,增强景区接待能力。(2)延长产业链布局休闲文化游。打造“柳江古镇”布局休闲养生游,按规划项目建成后预计到2020年休闲度假游游客约80.5万人;旅游文化中心预计2017年11月建成,预计正常年可实现营收1.5亿元,净利0.42亿元。(3)开发新游览线路,布局朝阳养老项目。开发桫椤湖项目,整合推广峨眉山—乐山大佛—嘉阳桫椤湖精品旅游线路,望带动桫椤湖景区旅游人数快速增长;布局德宏州及云南文化旅游和养生产业项目,养生养老独特属性带动客流量稳健增长。(4)景区内外环线改善交通。将开发建设万佛顶索道,有望解决景区交通瓶颈问题,形成风景区内环线,进一步扩大索道运量;成绵乐高铁开通,同时大峨眉国际旅游西环线正加紧建设,洪雅到柳江段于9月28日正式通车。柳江镇至终点段于今年6月28日开工,预计2年建成,届时有望推动“大峨眉”区域旅游人数快速增长。

看好公司休闲养生游布局。预计公司2016年和2017年EPS分别为0.38元/股和0.45元/股,维持“买入”评级。

风险提示:项目改造及外延进度不达预期;旅游业系统性风险

宋城演艺:千古情项目优势凸显 VR主题公园步伐加快

宋城演艺 300144

研究机构：国金证券 分析师：张斌 撰写日期：2017-01-19

业绩预告

2016年公司归属于上市公司股东的净利润盈利为8.51亿元-9.77亿元,较去年同期增长35%-55%。

业绩分析

千古情表现强劲,游客人次规模快速增长:公司旗下杭州、三亚、丽江、九寨等项目竞争优势凸显,其中1)丽江宋城旅游区增幅强劲,丽江项目2016年上半年营业收入增速29.75%,全年营业收入增速将达到30%-40%。2)三亚宋城旅游区下半年市场回暖,增速攀升,三亚项目上半年营业收入增长同比16.67%,三亚地区上半年受到东南亚海岛游的冲击,其游客人次的增速仅为8.9%,下半年三亚市场逐步升温,全年游客人次增速能够实现10%左右的水平,三亚宋城旅游区项目随着三亚地区的整体市场回暖得到增速的攀高。3)九寨宋城旅游区继续扩大市占率,品牌和运营优势明显。4)杭州宋城景区作为公司的大本营,进入稳定发展阶段,在高基数的情况下实现稳定增长,从客源结构来看,游客结构趋于年轻化,散客、自驾游比例逐步提升。公司千古情项目品牌和运营优势明显,具有较强的可复制性。

开启全新的经营模式,轻资产的管理输出带来显著业绩增厚:6月21日,宋城旅游与宁乡炭河里文化旅游投资建设开发有限公司举行了“宋城宁乡炭河里文化主题公园”项目合作仪式,宋城旅游将托管建设运营该主题公园,并计划2017年五一开业。此次轻资产合作模式宋城的收入由两部分组成,一笔是开业前2016-2017年所获2.6亿的服务费,假设自合作开启日起,款项支付为30%/30%/30%/10%(第一笔为启动金,最后一笔为结算尾款),16年可获收入为2.6亿*0.6=1.56亿。假设净利率达到50%,则16年可增厚业绩约为0.78亿。另一笔经营费用为开业后年支配经营收入20%归属宋城,开业时间为2017年5月1日,至少有半年业绩可并表。按照100万游客人次,结算价参考三亚丽江项目客单价100元,半年业绩(门票分成无成本费用)为100*100*0.5*0.2=1000万,再加上服务费的后续40%尾款约2.6亿*0.4=1.04亿,业绩增厚约0.5亿。17年共计业绩增厚约为0.6亿。18年按照250万客流测算,业绩增厚为0.5亿(250*100*0.2=5000万)。

互联网演艺板块--六间房直播平台从PC端向移动端延伸,以普通人“素人直播”为客群定位,将能捕获更广泛的流量:2016年9月,六间房将其移动端品牌全新升级为“石榴直播”,坚持做素人直播和互动社区,打造普通用户的舞台,形成了独有的演艺直播生态,促使更多民众加入到网红队伍中来。对于移动端的重视和营销模式的改进带动移动视频直播收入占总收入 的比重持续攀升,同时主播数量、活跃用户数及盈利能力均有所提升,增厚公司业绩。

领投SPACES,加快打造VR 主题公园:2016年12月20日公司以410万美元通过宋城国际认购SPACES 发行的优先股,公司持有其11.23%股权,成为SPACES 的第二大外部战略股东。近日SPACES 公司完成650万美元的融资,宋城为领投方,同时宋城科技公司总经理 Ethan Wang 担任SPACES 董事会成员。公司的此次注资将加快打造VR 主题公园的速度,通过专业的技术团队开发突破性的VR、AR、MR 技术来实现主题公园的创新性体验。

战略布局“六个宋城”,未来公司将受益于新项目落地、轻资产输出、海外项目及VR 主题公园的推进:2016年公司确立了打造演艺宋城、旅游宋城、网红宋城、IP 宋城、科技宋城和国际宋城“六个宋城”的战略目标。1)公司演艺和旅游宋城方面主要体现在杭州大本营的稳步增长及三亚、丽江、九寨沟等异地项目成功复制,未来三年内将有四个异地项目(上海、张家界、宁乡、漓江)待开业,未来新项目业绩释放可期;宁乡项目是公司首个轻资产管理输出模式,轻资产模式在全国范围内还有广泛扩张的空间,且净利率水平远远高于公司目前现有业务,收入贡献对公司的业绩弹性大,未来爆发力十足。2)网红宋城及IP 宋城主要通过六间房这一互联网演艺平台来实现,以面对面的偶像养成模式来打造女子天团组合S518,以IP 为源动力,打造现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP 四位一体商业模式,通过强大线上线下资源,构建完整的演艺女团经济产业链。3)国际宋城和科技宋城通过20亿元打造澳大利亚传奇王国及对SPACES 投资和合作下得到进一步的发展,未来看点颇多。

盈利调整

在不计算宋城新项目上海城市演艺和桂林项目情况下, 目前测算2016E/2017E/2018E 的业绩为9.83/11.99/14.15亿元, 增长幅度为56%/22%/18%, EPS 为0.68/0.83/0.97元, 对应目前的股价PE 为29/24/20倍。维持买入评级。

客流增长不及预期

海外项目进展不顺利

项目投资过大造成资金缺口