29年前的今天,华尔街爆发了史上最大的股灾是什么,29年前的今天,华尔街爆发了史上最大的股灾事件

1987年股灾是离2008年金融海啸最近的一次股灾。道琼斯指数在1987年10月19日黑色星期一，单日跌幅超过了-22%，道指狂泻508点，6个半小时之内，5000亿美元的股票面值烟消云散！在短短几天的跌幅就超过了过去几个月的涨幅。

翌日，美国各类报纸上，那黑压压的通栏标题压得人喘不过气来：“10月大屠杀！”“血染华尔街！”“黑色星期一！”“道·琼斯大崩溃！”“风暴横扫股市！”……

华尔街在颤抖。伦敦、东京、苏黎世等金融市场也都在颤抖……

据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。

星期一清晨，华尔街笼罩在阴霾之中。

9点30分：当、当、当——开盘钟声急促而又沉闷。道·琼斯指数在荧光屏上一开始显示，就少了67点，出售指令象排浪一样涌来，此起彼伏的是那一阵阵叫卖声：“百事可乐55000股！”“通用汽车6万股！”“摩根3万股！”“麦克唐纳卖10万股！”……31岁的古德目瞪口呆地盯着荧光屏，他手中股票的面值眨眼工夫就少了50万美元！

眼下的信息太糟糕：伦敦股市正以前所未有的速度下跌；东京股市正在剧烈波动；香港股市一落千丈之后已宣布关门一周。华尔街释放出震撼世界金融市场的能量后，又在全球性共振中抖动。

开盘后不到一小时，道指已下跌104点，倒手股票1.4亿份，等于平时全天交易量。由于指令数量太大，计算机比实际交易速度慢了20分钟。联邦证券交易委员会的官员不敢相信自己的耳朵了。“眼见为实”，他们专程从华盛顿赶来。

从开盘到11点，道指直线下跌。谁也不知道如何控制局势。交易所管理层中有人提议关闭市场，让狂泻的势头冷下来。但是谁敢拍这一板呢？交易所董事长菲兰终于在众人沉默中开了口：“说老实话，全世界都把这个交易所看作美国经济的象征，你装也得装出个撑得住的样子。”

一位投资者发疯似地跳到一辆汽车顶上，大声喊着：“打倒里根！”“打倒商学院毕业生！”“打倒亚皮士！”

道指象着魔似地继续下跌。下午两点，下跌250点，倒手股票4亿多份，计算机落后100分钟。离收盘只剩两小时了。在这短暂而又漫长的120分钟里，道指将再跌250点，股票将再倒手2亿份！

人们发疯般不停地嘶喊，不停地奔跑，不停地打手语，似乎有一股巨大而无形的力驱动着华尔街的脉搏。

收盘钟声响了。5000亿美元——一笔相当于法国全年国民生产总值的股票面值，消失在这寥寥可数的当当声中。

——向华盛顿求救的信号当天中午就发出去了。

此后，华尔街的道指出现明显反弹，与此同时，伦敦、东京的股市也都有所起色。

暴跌与1929年惊人的相似

从上面道指周线图上可以看出，美股当时已经经历了很长时间的牛市，出现了两个周线中枢，且MACD技术指标显示上涨能量在衰减。注意，这可是周线图级别，这个级别上的转向能量可大的惊人。

从技术形态上看，1987股灾确实与1929年股灾很相像，首先两者都经历了长时间的上涨，本身已经出于高位。而在暴跌前几个月的走势就更像了，类似头肩顶技术形态。第一次下跌幅度比较小，然后反弹没有创新高，第二次下跌则可谓排山倒海。不过87股灾更有美财长的强硬讲话，以及电脑程序交易这两个催化剂，这是需要注意的。个人观点，市场走势是合力结果，程序交易只是暴跌的分力之一，而不是全部。

另外，由于股市暴跌速度过快，月底出现了投资再平衡现象，即有的投资经理，买入股票，卖出债券，使得股票与债券比例不变。这使得股市出现了一定的反弹。

1987年股灾原因到底是什么？

从1982年夏天算起，华尔街的股市看好已进入第6个年头了。但华尔街却人心不定：里根政府的巨额财政赤字不见明显萎缩；借外国人的钱来塞自己的钱包，终非长久之计；利率是降，还是不降？降则可能诱发通货膨胀，不降，股票市场的投资就要流到银行里去；加上那没事找事的“护航行动”，油价一动，股价肯定波动……

俗话说，你越怕啥，啥偏要找上门。秋后不久，7国财长在华盛顿聚会，贝克财长再次敦促工业国的伙伴们在削减美国贸易赤字上助一臂之力，孰知日本“顾左右而言他”，西德伙伴则未等散会就登上了汉莎公司的回程班机……

华尔街的行市已经开始在这些因素的驱使下大幅度波动。10月14日道指下跌95点，10月16日下跌108点，连连打破纪录！

10月18日，贝克财长在全国电视节目中一语惊人：如果联邦德国不降低利率以刺激经济扩展，美国将考虑让美元继续下跌。

股灾后很多人提出不同的理论，主要认为股灾成因包括：程序化交易、股价过高、市场上流动资金不足和羊群心理。程序交易用电脑程序实时计算股价变动和买卖策略，在1970年代末渐在华尔街盛行，程序交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。股灾后很多人说电脑程式看到股价下挫，便按早就在程序中设定的机制加入抛售股票，形成恶性循环，令股价加速下挫，而下挫的股价又令程序更大量地抛售股票。

投资组合保险理论(Portfolio insurance)是原因之一。所谓投资组合保险，就是当市场下滑时，为止住损失，就卖掉股票。这里有个前提，就是得有潜在的接盘者。但在那一天，所有的接盘者都消失了，投资组合保险的操作方式将股价快速往下推。而且，投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性，但流动性并不总是存在的，资金的流动性有时会干涸。在每个人都想卖出时，这样的投资策略是不可行的。当时，太多的投资者采用相同的投资策略，形成一个正反馈过程，加速了股市的下跌。

各方都是如何应对的：

白宫：总统在椭圆形办公室里听取了有关股市动荡的汇报后，下令有关要员立刻同经济专家组成特别工作小组。

先稳住阵脚再说。总统走出通向南草坪的大门口，对早已等候着的记者们大声说：“我看大家不必惊慌，所有经济指标都很健康！”

星期二清晨，在华盛顿，联邦储备委员会主席格林斯潘终于捱过了1987年夏天走马上任以来最漫长的失眠之夜。

格林斯潘抢在华尔街开盘之前，宣布了中央银行保证向全国各商业银行提供充足资金的决定。这步棋同1929年中央银行在紧急关头收紧信贷的步骤刚好相反。

贝克财长的助手争分夺秒地给企业界巨擘们挨个拨电话，唯恐他们中的某位漏掉了这条消息。“定心丸”立刻奏效。两家主要商业银行随即宣布降低优惠利率。中央银行的承诺，使那些在华尔街股市挂牌的许多企业重树信心……

白宫决策性的会议正在紧锣密鼓之中。格林斯潘和两位贝克都奉劝总统尽快同意增加税收。危机到底迫在眉睫。总统终于作出让步，答应就增加税收和削减财政赤字问题尽快同国会两院领袖会晤。

危机发生后，银行一般会限制向证券公司的贷款，这可能导致其中一些公司违约并加重危机。美联储迅速决定提供一切必要的资金信贷，这对于避免危机扩散起到了关键的作用。当时芝加哥交易所通过四家结算银行追加保证金。由于保证金出乎意料的巨大，结算银行不愿认可会员公司向结算所的支付，他们要求从纽约的银行实际收到资金。同时纽约的银行听说了其客户的负债传闻而且没有什么时间来具体了解头寸到底有多大。紧要关头纽约联储官员打电话告诉纽约的城市银行要求其确保给结算所会员提供必要的资金信贷，最后化险为夷。据时任CME主席的利奥·梅拉梅德回忆，10月19日多头浮动亏损为25.3亿美元（平时一般水平为1.2亿美元)，需要追加保证金。其中，交易所(作为交易第三方)欠高盛6.7亿美元，欠Kidder Peabody9.17亿美元；另一方面，摩根斯坦利公司(Morgan Stanley)欠交易所10亿美元。

这种情况，期货公司通常会提高保证金比例，这对持仓亏损的多头无疑雪上加霜，在非常差的时间和位置减仓，甚至砍仓。而这反过来再次打压指数。

第二天星期二港股就紧急休市

美股暴跌之后，第二天星期二港股就紧急休市了。10月20日早晨香港联合交易所董事局宣布停市4天(10月20-23日)。结果大批期货经纪不能履约。24日银行公会宣布减息，希望能够使投资者恢复信心。25日晚财政司宣布以期货市场的主要经纪商及香港期货公司股东提供的10亿港元，加上外汇基金中提取的10亿共计20亿港元，作为备用贷款，支持香港期货保证有限公司，拯救期货市场。10月26日开市，即出现了猛烈抛盘，当天恒生指数大跌1120.70点，以2395点收市，跌幅达33%。恒生指数期货10月合约大跌1554点，创历史跌幅最大记录。27日财政司宣布由外汇基金拨款10亿港元，连同中国银行、汇丰银行、渣打银行再贷款10亿港元共20亿港元备用贷款，并发动香港大财团联手救市，才勉强保证市场生存。

在这次袭击全球的股灾中，惟独香港停市四天，严重损害了香港作为金融中心的声誉。很多投资者爆仓出场，更为严重的是极大打击了海外基金对香港市场投资的信心，使股市、期货市场长期低迷。此次大动荡暴露了香港不少问题。

谁是股灾的受益者？

1987年10月股市暴跌，首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。

更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。

股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，1929年发生的悲剧再度重演。

比1929年幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

需要说明的是，显然并非所有人在87年股灾中损失惨重，有人反而因此声名大振，代表人物就是金融大鳄保罗·多铎·琼斯，此人在此次股灾中大赚特赚，一战成名！

琼斯在收盘前大量平仓指数期货空单，收益巨大。同时，琼斯还持有大量的债券。在收盘前半小时，债券价格上升，琼斯判断是美联储采取行动了，市场的反应表现在债券上，于是果断加仓债券。通过指数期货和债券，琼斯在87年黑色10月大赚特赚。琼斯也承认，他并不只有一套应对策略，只是市场实际走势选择了大跌，于是坚持原策略。

据说，琼斯发现黑色星期一前一个交易日（周五），股市下跌放量，技术形态与1929年股市大崩盘前两天很相似。所以他在周五大量卖空。而周末美国财长贝克的讲话，无疑给空方增加了催化剂。讲话指：10月18日周日早晨，贝克财长在美国电视节目中宣布：“如果联邦德国不降低利率，美国将考虑让美元继续下跌”。

而朱肯·米勒也在《新金融怪杰》中对87股灾回忆道：“l987年l0月16日星期五下午收盘后，我偶然遇见索罗斯，和他交谈之后我突然醒悟。他说，保罗·多铎·琼斯交给他一份市场研究报告，他想让我看一下。我跟着他进了办公室。他把那份保罗在一、二个月前做的技术分析报告给我看。报告认为，每当市场的向上抛物线出现断裂时，历史上总是爆发股市大滑坡现象——就像近期发生的。报告显示，1987年的股市走势与1929年的走势很相似，报告的结论不言而喻，我们正处于股市爆跌的边缘。那天晚上回到家后，我感到很难受。我认识到自己玩砸了，股市危机一触即发。”

站在以后几十年的视角再次看待87股灾，说是沧海里一束波浪也不为过，历史前进的力量总是无比强大的，股市的大涨也是复利力量的体现。

87年道指最高是2700点，如今道指已经超过了18000点。但是87年股灾以单日暴跌幅度之大，还是被后人深深记住了。