中信证券晨会纪要,平安证券晨会纪要

1【安信计算机：胡又文、汤旸玚、李小伟、吕伟】重发周末及昨日观点：计算机板块年报预告显示整体业绩增速较高，配置首选“业绩为王”！

我们对计算机板块年报预告进行了梳理，整体增速较高，成长性凸显。其中，我们年初以来持续重点推荐的高增长公司业绩全部符合或超过预期。业绩为王，遵循成长性、确定性、持续性三大原则精选标的。继续坚定推荐高增长组合：思创医惠、超图软件、东方网力、同有科技、聚龙股份、荣信股份。

2【安信机械军工：邹润芳、王书伟、郑爱刚、朱元骏】坚定推荐隆华节能，错杀超跌带来机会

隆华节能发布2015年业绩预告，预计盈利盈利：16,029.21-18,943.61万元，同比增长10%-30%，主业保持稳定增长，预计后续主业能够保持20%以上增长。隆华节能引进前中船重工集团总工程师、前中船重工725所所长孙建科作为新任总经理大力发展新材料业务。隆华成立了产业基金，规模2.2亿元，作为吸引优秀人才及项目的平台将为公司长远发展提供有力支撑。公司传统业绩平稳增长，16年将确定性发力新材料板块，总经理孙建科是新材料专家，预计通过上市公司外延收购及产业基金项目培养方式将公司新材料板块做强做大，考虑到新管理层的工作经历，预计公司新材料业务将在军民两个市场获得发展。

3【安信电子：赵晓光、郑震湘、邵洁、安永平】远方光电：1+1大于2，进军生物识别万亿市场

公告：远方光电公告10.2亿并购维尔科技100%股权，并购标的简介：维尔科技是一家基于生物识别技术的信息安全产品和智能信息系统及服务 的提供商。点评： 1)1+1>2，再造一个远光。2)市场占有率领先，行业龙头地位稳固，创新服务收费新商业模式。3)金融与军工市场新机遇，打开发展新篇章。4)科技产业大平台发展模式兑现，不仅仅是维尔。5)底部停牌，备考市盈率较低，复牌后具备上涨空间。

4【安信电子：赵晓光、郑震湘、邵洁、安永平】信维通信业绩成长双驱动，震荡市场最佳标的！

公司改变是从业务到人的改变，管理层思路逐渐清晰明了，引入优秀人才，发力值得期待。公司在a客户射频解决方案和安卓客户结构件解决方案在新产品种类和份额高速提升，15年业绩快报在2.1亿到2.3亿，我们预测一季度业绩增长持续，公司可以切入的大客户市场空间在100亿左右。不只是天线，多业务拓展，与大客户紧密合作，从结构件切入马达等组件，未来可能进一步延伸。通信射频器件仍是未来技术进击点，不容小觑。我们看好公司在技术研发的爆发力，从材料，射频器件，测试线和设备多方位布局，未来三年业绩爆发期五倍增长空间，年初市场震荡给予布局机会，继续坚定推荐！

5【安信建筑：杨涛、夏天、宋易潞】经济解围出招房地产，建筑股将持续受益

央行最新发文，下调非限购城市首套房首付至20%，二套房首付降至30%。在当前经济预期极度悲观之际，政策面发力房地产(此前我们曾指出国家可能出台重量级经济刺激政策)，对地产建筑产业链实质利好。后续除地产链政策外，我们还预期国家以PPP为抓手，进一步加大基建投资力度。重点推荐中国建筑(15年业绩预增10%以上，PE仅5-6倍)、龙元建设(房地产施工与PPP双重受益)、杭萧钢构(住宅钢结构龙头)、金螳螂(PE仅12倍)、亚厦股份、广田股份、东易日盛及地产园林股。PPP领域还重点推荐围海股份、苏交科等。

6【安信商社：刘章明、张璐芳】新东方在线启动国内IPO计划，教育龙头回归引领A股教育板块大涨！

昨日新东方在线获腾讯5000万美元投资并启动国内IPO计划，优质教育资产回归A股的趋势明朗，未来A股市场将会出现越来越多的优质教育标的，形成板块效应。去年以来，沪江、慧科、新东方在线等在线教育龙头发展迅猛，与线下教育共同解决教育本质问题。政策层面，12月末教育法及高等教育法修正案正式通过。经过本轮下跌，教育龙头目前估值合理，全通教育目前市值对应16年业绩37xPE，新南洋35xPE。建议关注教育板块龙头：银润投资、新南洋、全通教育、阳光城、中国高科、中泰桥梁、洪涛股份、威创股份、保龄宝、勤上光电等！

7【安信商社：刘章明、张璐芳】中泰桥梁：定增获批，教育转型正式拉开序幕！年后第一周组织公司调研，欢迎报名参加！

公司公告，证监会2月2日对公司定增事项进行了审核，并正式予以通过。国际学校项目装修与建设进展顺利，获市区两级教委支持，公司国际学校项目盈利前景广阔，盈利模式清晰，将有效增厚公司业绩。公司将为海淀区国资委旗下教育产业唯一上市平台，本次以国际教育切入把握K12高端教育市场的快速发展机会，未来或将协整相关教育资源实现联动与合作，在教育产业链上下游进行更加广阔布局。此外，本次定增无条件过会进一步表明民办教育产业化进程的顺利推进，同时新东方在线正式踏上A股IPO进程，民办教育营利性确权大势所趋。本轮教育改革龙头触底反弹，建议重点关注教育板块性投资机会！

8【安信商社：刘章明、张璐芳】保龄宝：定增收购新通国际&新通出入境，A股留学服务第一股冉冉升起！

公司拟购买新通国际100%股权，新通出入境60%股权，杭州夏恩45%股权，公司股票将自2月3日起继续停牌，预计停牌时间不超过十个交易日。本次收购标的公司新通国际、新通出入境后，保龄宝将实现从单一的以功能糖为主的制造业向生产制造与教育服务并行的双主业转变，提高公司盈利能力和抗风险能力，增强公司的可持续发展能力和综合竞争力，打造A股留学服务&出入境服务第一股，目前公司市值仅53.5亿，发行完成后按照现股价公司市值将为81.4亿。我们将于年后第一时间组织公司复牌调研，欢迎报名参加，建议积极关注！

9【安信家电：蔡雯娟、孙珊】首套房首付降为2.5成，重点推荐老板电器！

非限购城市首套房首付下降至25%，二套房首付下降至三成，直接利好刺激南京、杭州、苏州等二线城市，反馈到需求面直接利好老板电器这种中高端定位的厨电品牌，请重点关注！

10【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫、华鹏伟】科华恒盛大涨，重点推荐表现良好

科华恒盛大涨8%，重点推荐表现良好。我们重申公司的推荐逻辑，内生增长和IDC布局。①科华恒盛是UPS龙头企业，全面转型“能源互联网+IDC”双平台，高端电源、新能源、数据中心三大业务融合驱动发展。②通讯云平台，IDC强力支撑+参股中经云布局长远。③能源互联网平台，光伏电站稳定现金流+充电桩和新能源汽车大力拓展。

11【安信农业：吴立、李佳丰、刘哲铭】大北农：收购、增资生猪产业链，开启“养猪大创业”！

2月1号，公司公告收购黑龙江天佑牧业科技有限公司100%股权；收购丹寨县时代生态农业发展有限公司100%股权；拟投资设立武汉昌农农牧发展股份有限公司，公司持有股份为49%，员工持股合伙企业持股51%；向黑龙江大北农农牧食品有限公司增资，增资后公司持股49%比例，员工持股的合伙企业持股51%。 我们的分析：1、收购、增资生猪产业链，开启“养猪大创业”！2、战略转型农业互联网平台运营商，16年全面推进！3、公司主要产品为高端饲料，充分受益行业反转。投资建议：我们预计公司2015/16/17年EPS为0.29/0.39/0.51元，增速为0%、33%、30%，我们维持“买入-A”投资评级。

12【安信金融：赵湘怀】蓉胜超微：设立合资券商，全面转型金控

2015年1月17日公司发布公告称拟设立合资证券公司。证券业务是蓉胜超微继保理、融资租赁之后涉足的第三类金融业务，我们认为，随着公司全面转型金控，盈利水平将得到大幅的提升，还能与主营业务产生较强的协同效应，产融结合开创公司未来。 定增助力主营业务发展 ：1)公司主营业务稳中有降；2)定增将有效减弱业务扩张的资本限制。全面转型金控，打开成长空间 ：1)打造合资券商，提高盈利水平；2)涉足商业保理，丰富盈利模式；3)参与融资租赁，享受巨大市场空间。投资建议：预计2015年-2017年按摊薄后的股本计算的EPS为0.04元、0.08元、0.11元，6个月目标价30.7元。

13【安信金融：赵湘怀】海通证券：公司经营稳健，业务全面发展

我们于上周周报重点推荐海通证券，本周以来海通证券上涨超过4%。我们认为公司整体经营稳健，在2015年完成H股定向增发以后，公司资本实力得到大幅提升，业务将持续全面发展，海外布局还将继续深化。2015年全年利润高速增长，2015年全年公司实现营业收入381亿元，同比增长112%。公司各项业务全面发展。2015年三季度公司完成了葡萄牙圣灵银行100%股权的收购，并顺利借助海外平台开展衍生品交易等业务，预计公司海外布局还将继续深化。

14【安信金融：赵湘怀】转型金融四宝！陪你过年！海宝永蓉：海德股份+宝硕股份+永大集团+蓉胜超微

海德股份：剥离传统房地产业务，转型不良资产经营；不良资产管理行业景气度提升，转型打开公司成长空间。宝硕股份：华创证券业务排名好于规模排名；加快创新转型，打造多元化发展平台。永大集团：金控平台转型稳步推进；设立子公司永大创新，进军直投领域。蓉胜超微：全面转型金控，打开成长空间；涉足商业保理，丰富盈利模式。

15【安信金融：赵湘怀】房地产再松绑，利好非银金融！

事件：2016年2月2日央行与银监会发布放贷新政，在不实施“限购”措施的城市，首套房原则上最低首付比例为25%，各地可向下浮动5个百分点。我们的观点：历史经验表明，房地产政策松绑大概率带来非银金融板块上涨。房地产政策松绑利好保险股。从保险资金运用的角度来看，险资历来偏好地产股，房地产政策松绑有望促使地产股反弹，进而提高险资投资收益率；从险企延伸产业链的角度来看，养老地产是未来险企的重点发展方向之一，房地产政策松绑也有利于险企更好地发展养老地产业务，延伸产业链。房地产政策松绑为券商股带来反弹机遇。

16【安信食品饮料：苏铖、刘颜】安琪酵母：持续坚定推荐今日强势涨停，继续坚定推荐！

近期在大盘大幅调整背景下安琪表现强势，今天市场反弹安琪坚定涨停！在人民币贬值/降息周期下，16年业绩大概率继续大幅改善。2016年人民币的快速贬值背景下，出口业务有望恢复，从而带动出口收入增长。稳健的市场格局下，随着公司产能逐渐打满，国内酵母存在提价的可能。净利率继续趋势性改善；电商有望成为超预期因素。当前股价相对于2016年业绩估值也不到25倍，建议重点关注!

17【安信轻工：周文波、张妮】央行：下调非限购城市购首付，对家具消费构成实质利好

重点推荐：好莱客(16年32xPE；三年前的索菲亚，16-18年内生增速30%+；大家居)、索菲亚(16年27xPE；16年内生增速预计40%)、帝龙新材(主营装饰纸，地产链；16年24xPE，并购公司业绩承诺50%+；泛娱乐布局).其它建议关注大亚科技(拐点+弹性大)、喜临门、美克家居。

18【安信通信：李伟、陈宁玉】世纪鼎利：业绩符合预期，静待教育业务发力

1)公司发布业绩快报，2015年实现营业收入6.96亿元，同比增长55.73%；2)公司公布筹划重大收购事项进展，相关后续工作仍需较长时间。 业绩符合预期，通信+教育双轮驱动。公司2015年业绩略超出三季报给出的净利润增长140%-160%指引上限，基本符合我们前期1.18亿的业绩预测。定位职业教育：经济转型期的教育蓝海。重大收购事项持续推进，加大育业务布局。投资建议：世纪鼎利“通信+教育”双主营驱动业绩高增长，转型职业教育领域前景广阔，看好公司执行力及未来在职业教育领域的长期发展。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.47元、0.63元和0.81元。给予买入-A的投资评级，6个月目标价40元。

19【安信地产：陈天诚】930之后再进一步，首付降低至20%，二套降低至30%，略超预期

去库存序幕拉起，救投资不单在消费的一时，后续空间在税费及专项资金支持。一套房首付已经降至历史最低，后续首付空间相对较小；二套房首付由40%降至30%，超预期，去库存序幕拉起。消费已稳，投资降至历史地位，救投资还需要进一步政策。投资角度继续推荐：1)地产蓝筹：保利地产、华夏幸福、世联行、云南城投；2)资产整合：高新发展、京能置业、中房地产和中航地产。3)区域成长：阳光城、南京高科、嘉宝集团、福星股份。

20【安信新三板：诸海滨】2月策略：池鱼林木 警惕创业板估值压力向新三板传导

定增市场升温：1月定增预案数量维持高位，定增实施数量创历史新高达331次，实际募集资金历史第二。机构参与定增次数比例有所下降，定增预案PE再抬头，1月定增预案发行PE为42.47x。1月新增挂牌公司494家，企业挂牌热情不减；新增做市企业家数为165家，创单月新高。1月份创业板市场出现大幅度调整，PE估值已经从上月114X下降到81X。新三板做市板块平均市盈率37X，若创业板市场继续大幅调整，将存在估值压力向新三板传导的可能。

21【安信固定收益：罗云峰】存量破200万亿，杠杆率超300%——2015年中国债务数据综述

在我们的盈利周期与债务周期嵌套模型中，经济短周期的波动大体上可以概况为债务泡沫的膨胀-破裂-再膨胀-再破裂，而债务膨胀-破裂的原因则要归结为对于盈利的追逐。值此新春之际，我们概览一下2008年以来中国的债务情况，其膨胀之快，令人心悸。注：2015年底的债务数据为初值，后续会有修正。1)2009-2015年，中国全社会总债务折年增长22.1%。2)中国债务主要淤积在非金融企业，占比超四成。3)2015年底，中国国家杠杆率超过300%。