陈真中金厅长扮演者

2021年11月30日传音控股（688036）发布公告称：Anatole InvestmentGeorge Yang、Antipodes PartnersSunny Bangia、Apeiron CapitalWanyi Yao Wanyi Yao、APS王兴林、Ariose CapitalRobin Li、Aspoon CapitalZoe Liu、Averest CapitalKevin Chang、BalyasnyCher Chen Cher Chen Camille Xu Sherwin Wang、Banyan PartnersMaria Zhao、BNP Paribas Inv PartnersJeffrey Kwong、BofA SecuritiesRobert Cheng、Brilliance Capital胡誉镜 胡誉镜 April Ding、Broad Peak InvestmentSteven Huang、Capital DynamicsMun Lin Tan、Carrhae capitalYishuo Liu、Cathay Fortune CorporationQiyu Jiang、Centerline Investment ManagementTiantao Zheng、China Alpha FundKrissie Xing、CI InvestmentsStephen Chow、CloudAlpha CapitalMark Gu Mark Gu、Credit Suisse International Wealth ManagementRandy Abrams、Credit Suisse SecuritiesClive Cheung、Cyber Atlas CapitalKun Ye、Dantai CapitalWei Wei、Davidson KempnerShuyang Bai、Destination PartnersRoy Zhang、DZX Capital黄晓东、Eastspring InvestmentsArthur Chai Arthur Chai、Elevation CapitalMingfu Jiang、Everest Growth CapitalMin Zhou、Fidelitylynda zhou lynda zhou Vivian Wang、Fountain CapitalAlec Jin、FSSA Investment ManagementWinston Ke、GIC郭晓 郭晓、Goldman Sachs SecuritiesAllen Chang Allen Chang Jin Guo Lynn Luo Ting Song Yuhe Wu、Grand Alliance Asset ManagementAndy Wang Andy Wang Dino Chen、Guide InvestmentGangling Li、Hel Ved CapitalCharlie Chai Charlie Chai、Hidden Lake Asset ManagementIsabella Chen、InvescoSicong Lin、Ishana CapitalLeo Liu、Janus Henderson InvestorsJohn Teng、Khazanah崔鹏翔、Kings Court CapitalHowe Leng、Lazard Asset ManagementJian Tao、LiZen AssetZheng Emily、LMR PartnersFrancis Ying、Manulife Asset ManagementWenlin Li、Midas International Asset ManagementNam Hoon Oh、Millennium Capital ManagementHenry Erchun Wang Henry Erchun Wang Grace Sun、Mirae AssetIngu LEE、New Silk Road InvestmentShan Rui Yeo、Ninety OneJay Wang、Nippon Life Global InvestorsSay Ping Low、Nomura Asset ManagementSuki Wang、Norges BankBen Long、Orchid AsiaRoger Chu、PAG Asia CapitalMark Tang、Pleiad AdvisorsJacky Ge、Point72 Asset ManagementAaron Wu Aaron Wu Tommy Wong、Principal Global InvestorsAlan Wang Alan Wang、Prusik Investment ManagementZhao Matthew、Samsung Asset Management Hong KongSophia Tang、Schroders GroupAlice Chen、Sumitomo Mitsui DS AssetIvy Lee Ivy Lee、Tiger Pacific CapitalKevin He Kevin He、Toroa ManagementSilas Xu、Torq Capital ManagementSojiro Konishi Sojiro Konishi、Tybourne Capital ManagementYan Hu、UBP Asset ManagementYiping Du、UG InvestmentAaron Huang Aaron Huang Wade Lin、Viking GlobalChiheng Zhang、Vontobel Asset ManagementRoger Merz Roger Merz、WellingtonArvind Monie Arvind Monie、Yiheng CapitalJonathan Guo、3W Fund Management杨文斌、宝盈基金张仲维、北京康曼德资本扈波、北京衍航投资庞兴华、北京遵道资产马睿、博道基金张伟、博时基金陈鹏杨 陈鹏杨 金晟哲 柏正奇、财通基金谈必成、创金合信基金刘扬、淳厚基金吴若宗、大成基金方向、大家资产卢婷、淡水泉投资朱唯佳、德邦基金吴昊 吴昊、德邦证券徐佳、第一北京投资Alex Feng、东方红资管李竞 李竞 虞圳劬 胡怀瑾 Linghao Zhu、东海证券易尚、敦和资产章宏帆、方圆基金董丰侨、复星保德信人寿方婧姝 方婧姝、富国基金张啸伟 张啸伟 李晓铭 张慕禹 袁宜 肖威兵 白杨 周宗舟 胡博、高毅资产张薇 张薇、歌斐诺宝钱坤 钱坤、光大保德信基金魏晓雪 魏晓雪 杨一飞、光大证券尚青、广东奶酪股份林焕坚、广发基金代振华 代振华 苏晟宇 张笑天 李治呈、广发证券林鲁东 林鲁东 Fei Xu、国海证券吴吉森、国金证券吕阳 吕阳、国联安基金林渌、国泰基金王阳 王阳 杜沛 智健 王维 饶玉涵 樊利安 邓时峰 吕业青 张阳 于腾达、国泰君安证券Vivian Ma、海富通基金黄强 黄强、海通证券李轩 李轩 Estelle Wang、杭州银行薛翔 薛翔、和沣资产肖光、和谐汇一资产Chen Ling、恒生前海基金祁腾、红杉资本梁程加、湖南省财信产业基金唐文竹、华安基金翁启森 翁启森 饶晓鹏 崔莹 雷蒙 吴运阳、华宝基金卢毅、华创证券葛星甫 葛星甫、华泰柏瑞基金吕慧建、华泰证券陈旭东 陈旭东、华夏基金孙轶佳 孙轶佳 朱熠 史琰鹏 马新凯 张皓智、汇丰晋信基金许廷全 许廷全 闵良超、汇华理财张运昌、汇添富基金胡昕炜 胡昕炜 蔡志文 温宇峰 马翔 沈若雨 杨瑨 劳杰男 沈灵毓 王天宜、嘉实基金王鑫晨 王鑫晨、建信养老陶胤至、交银施罗德基金芮晨 芮晨 周珊珊 杨茉然、景林资产谢涵韬、景顺长城基金张雪薇 张雪薇、九泰基金赵万隆、聚鸣投资陈奇、昆明华辰投资沈麒方、六禾投资曾生、民生加银基金孙金成、摩根士丹利华鑫基金李子扬、南方基金章晖 章晖 李想 朱苌扬、南京双安资管Wang Bin、宁波幻方量化投资徐贞武、宁银理财郑筱薇 郑筱薇 姚爽 罗立波、农银汇理基金张峰 张峰、盘京投资陈真洋、鹏华基金董威 董威 伍旋 张华恩、平安基金季清斌、平安证券聂潇、平安证券香港李峰、平安资产马继愈、浦银安盛基金朱胜波、前海联合基金胡毅发、青岛澄明资产张钧、融通基金王迪、山石基金林嘉雯、上海大朴资产马迪、上海德汇集团王省之、上海枫池资产李昕乘、上海健顺投资朱丽琳 朱丽琳、上海钧犀实业孙树智、上海利檀投资焦明远 焦明远、上海领久私募基金张帅、上海南土资产王卓尔、上海宁泉资产吴隆昊、上海人寿保险田发祥、上海睿郡资产沈晓源、上海睿亿投资熊林、上海慎知资产邓思浩、上海世诚投资Kevin Chen、上海望东资产David Xu、上海证券袁威津、上投摩根基金倪权生 倪权生、上银基金马小东、深圳观澜湖控股谢举德、深圳市鄂尔多斯资产毛亮、深圳市祺芳实业李丽 李丽、深圳市裕晋投资张恒、深圳正圆投资戴旅京 戴旅京 张荟慧、拾贝投资陈俊、太平洋证券陈坤 陈坤、太平养老保险赵琦、太平资产马姣 马姣 Miles xie、腾胜投资齐威、天风证券甘力、天弘基金张弋、同犇投资夏添、万家基金李文宾 李文宾 欧子辰 江一帆 胡文超 陈飞达、望正资本马力、西藏长金投资郑钊源、湘财基金刘生、新余银杏环球投资黄炯、信达澳银基金齐兴方 齐兴方 童昌希、兴全基金申庆 申庆 涂围、兴业国际信托卢宏峰、兴业基金肖滨、兴业证券姚丹丹、兴银理财江耀堃 江耀堃、野村东方国际证券梁世阳 梁世阳、易方达基金萧楠 欧阳良琦 萧楠 欧阳良琦 林森 亓辰 李凌霄、永赢基金张海啸、甬兴证券资管牟卿、涌金资产林大川 林大川、涌容(香港)资产周丹、友邦人寿赵一路、誉辉投资唐宋媛、源峰基金欧阳婧、长安基金肖洁 肖洁 江山、长江养老满臻、长江证券莫文宇 莫文宇、长江资管施展、长盛基金孟棋、长信基金沈佳、招商基金张大印 张大印、招商证券李亚明、招银理财朱壮明 朱壮明、浙商基金刘炜 刘炜、中金公司温晗静、中金资管朱剑胜、中欧基金周应波 周应波 王颖 李卢、中泰证券罗晟、中信建投王越、中信资本陈卓苗、中银基金郭昀松 郭昀松 王伟然、珠海万方资产顾超于2021年11月2日调研我司。

本次调研主要内容：

问：请简要介绍一下公司2021年前三季度业绩情况?

答：2021年前三季度公司实现营收357.73亿元，同比增长43.26%。归属于上市公司股东的净利润28.82亿元，同比增长47.49%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.39亿元，同比增长45.25%。2021年前三季度公司业绩同比维持增长势头，主要由于公司继续保持在非洲市场竞争优势的同时，积极拓展非洲以外市场，持续提升产品力，加大品牌推广力度，销售规模有所增长。2021年第三季度单季实现营收129.20亿元，同比增长16.13%；归属于上市公司股东的净利润11.50亿元，同比增长33.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.89亿元，同比增长22.29%。归属于上市公司股东的净利润保持较高增长主要由于本季度主营业务利润保持稳定增长，同时持有的非流动金融资产公允价值变动收益增加所致。

问：请简要介绍下公司所在市场的机遇和业务发展情况?

答：随着新兴市场互联网生态的发展，以及居民消费升级，以非洲为主的新兴市场正处于功能机向智能机转换的战略机遇期。传音正抓住这一机遇，在深耕非洲市场的同时，积极开拓其他市场，包括南亚、东南亚、中东、拉美等。在手机业务的基础上，传音不断加快移动互联业务布局。传音旗下手机品牌均搭载了基于Android系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统（OS），围绕传音OS，开发了应用商店、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。随着公司智能手机销量的不断增加，传音OS系统的用户不断增加，并与手机硬件相互协同互补，提升了用户粘性，扩大了公司市场份额。同时，传音与网易等多家国内领先的互联网公司，在多领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至2021年上半年末，已经有超过10款自主与合作开发的应用程序月活用户数达到1,000万以上，包括音乐流媒体Boomplay、新闻聚合应用Scooper和短视频应用Vskit等，其中Boomplay已是目前非洲最大的音乐流媒体平台。除手机业务和移动互联网业务外，传音在家电和数码配件等的扩品类业务也在逐步发力中。基于在新兴市场积累的领先优势，传音深化多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo和家用电器品牌Syinix。在大力发展线下业务的同时，积极拓展线上渠道，多品牌策略进行良性发展。

问：公司如何看待非洲未来的发展潜力?

答：根据非盟和OECD联合发布的《非洲发展活力报告》，2000-2017年非洲经济年均增长4.7%，已成为全球发展速度第二快的地区。非洲人口众多，是全球最后一个“十亿级蓝海市场”，也是全球人口结构最年轻的大陆，平均年龄只有19岁（数据：联合国人口司）。非洲的劳动力人口保持持续增长的态势，每年有大量的年轻人进入到劳动力市场。整体来看，非洲正处于快速发展的进程中，有着广阔的发展前景。同时，非洲的城镇化和区域一体化正不断加速，非洲的基础设施日益改善，非洲人民对于物质生活的改善有了更高的需求，这中间蕴含着大量的商机。深耕非洲多年，传音亲历了非洲的发展，经历了非洲从2G时代开始，向3G、4G时代过渡。根据GSMA的数据，撒哈拉以南非洲的智能机普及率预计将从2020年的48%提升至2025年的64%，人均数据消耗量将在未来5年内翻8.5倍。随着非洲数字化进程的不断推进，我们也见证了越来越多的中国企业和创业团队走进非洲，共同发展。

问：请简要介绍公司家电业务的发展情况?

答：自2019年起，公司家电业务开启了多品牌、多模式的发展之路，进行多品牌差异化定位和运营。Syinix定位为中高端家电品牌，itel定位为入门级家电品牌，Infinix也开始推出智能家电业务，为年轻用户提供“时尚科技”的智能家居体验。截止目前，公司数码配件、家电等扩品类业务继续多品牌发展策略，通过扩品类业务核心团队的打造和智能硬件品类生态模式的本地化探索，着力打造扩品类业务销售平台、核心爆品。

问：公司第三季度业绩增长的因素主要来自哪里?

答：公司第三季度业绩增长主要是由于公司继续保持在非洲市场竞争优势，同时积极拓展非洲以外市场，持续提升产品力，加大品牌推广力度，销售规模有所增长。公司是最早进入非洲的国产手机厂商之一，拥有多年技术沉淀，对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解。同时，公司积极引入新材料、新工艺以及新技术并在手机产品上进行应用，实现应用性技术上的持续创新。未来公司将继续秉承“全球化视野，本地化执行”的发展理念，继续坚持市场驱动和用户导向的研发策略，基于对全球新兴市场需求趋势的深度洞察和把握，着力提升针对本地重点个性化需求的创新研发能力，巩固并拓展公司主营业务，以提升公司持续盈利能力。

问：公司核心技术壁垒有哪些?

答：经过多年的持续积累，公司已具备较强的应用性技术创新能力。公司核心技术划分为四大领域，即基于非洲本地化的深肤色拍照技术、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和OS系统及移动互联产品服务领域，具体为：（1）在深肤色拍照技术领域，公司拥有行业领先的深肤色数据库优势及独创的深肤色影像引擎技术，基于深度学习技术，围绕深肤色消费者影像成像核心诉求，自主研发深肤色影像算法技术，推进深肤色影像技术的研究和应用，在该细分领域建立起完善的技术创新体系，形成持续的创新能力，并取得多项深肤色影像技术成果。同时，公司基于非洲本地化需求为深肤色消费人群深度定制Camera硬件器件，将本地审美时尚趋势与深肤色消费群体影像调试标准相结合，与自主研发的深肤色影像算法技术结合形成独特的本地化深肤色拍照技术。依托“面向一带一路区域深肤色影像数据服务平台”项目持续提升深肤色影像数据平台的建设，并在深肤色影像方向开展标准化工作。（2）在硬件新材料应用创新领域，公司从本地市场炎热的气候带来的心理及触觉需求、本土文化认同的期望、用户使用习惯等角度出发，研发出高硬度、轻量化、冰凉体验、导热性好、耐磨耐手汗陶瓷新材并结合大理石纹理设计、特种纤维新材以及结合了光导创新功能的迭代升级超薄纤维技术，不断地提升用户体验，有效促进新材料创新发展；同时公司通过对本地用户时尚趋势及变化的新的行为方式洞察，自主研发人机交互电致变色电池盖技术，该技术通过用户智能控制实现电池盖色彩、本地化图案、个性图像切换，大大提升了手机人机交互用机体验感。（3）在用户体验大数据领域，基于庞大的用户体量，自研手机端高效数据计算引擎并进行产品化部署，已覆盖TECNO、Infinix、itel多条产品线，同时在全球建立并部署多区域离线计算、实时计算、算法的服务集群，覆盖非洲、南亚、东南亚等新兴市场国家地区。在遵循当地法律法规并充分保护用户隐私的前提下，对用户的性能、电池续航、发热、系统/应用稳定性、通信环境、器件老化/衰退、视听触等多个维度的基础体验特征数据进行脱敏、计算与分析，充分挖掘用户痛点，在功耗、性能等方面有了较大的突破。（4）在OS系统及移动互联网产品服务领域，公司通过洞察市场本地化需求，深耕建设本地化服务和内容合作，并依托于较高市场占有率，形成高流量的应用产品矩阵。公司针对非洲普遍流量成本高、网络不稳定、带宽低、内存配置低等特点，自主研发流量节省技术、客户端/服务端多级缓存技术、资源差异化配置等，有效提升用户体验。同时，公司手机均搭载了基于Android系统平台二次开发、深度定制的手机智能终端操作系统（传音OS），围绕传音OS开发了应用商店、广告分发平台、大数据服务平台以及手机管家等工具类应用程序。

问：如何看待未来公司所处手机市场的空间?

答：手机行业全球市场容量巨大，新兴市场需求是行业未来增长的重要动力。随着经济发展、人口增长以及通讯基础设施的不断完善，非洲、南亚、东南亚、中东和南美等主要新兴市场是未来全球手机销量增长的主要来源。目前新兴市场智能机市场普及率相对较低，尚处于功能机向智能机的过渡阶段，功能机仍占据较高的市场份额，市场空间及增长潜力大。展望未来，一方面公司将持续深耕非洲市场，在关键价值点上做深做透，继续进行产品结构升级迭代，不断巩固非洲市场竞争优势；另一方面，在夯实南亚市场拓展成果的同时，公司将进一步对非洲以外的新兴市场展开突破。

问：请简要介绍下公司的基本情况?

答：传音控股致力于成为新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商。自公司成立以来，传音一直着力为用户提供优质的以手机为核心的多品牌智能终端，并基于自主研发的智能终端操作系统和流量入口，为用户提供移动互联网服务。传音旗下拥有手机品牌TECNO、itel及Infinix，还包括数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare。目前，传音全球销售网络已覆盖超过70个国家和地区。2019年9月30日，传音控股在上海证券交易所科创板成功挂牌上市。2020年，传音荣获“中国民营企业500强”、“中国制造业民营企业500强”、“《财富》中国500强”、“中国新经济企业500强”、“深圳500强企业”等殊荣。传音将技术创新作为公司核心战略之一，分别在中国上海、深圳和重庆建立了自主研发中心。2020年，根据IDC统计数据，传音手机全球市场占有率排名第四，在非洲市场占有率持续排名第一。在《AfricanBusiness》发布的“2021年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大手机品牌TECNO、itel及Infinix分别位列第6、21及25名；在百强榜中，TECNO连续多年位居入选的中国品牌之首，itel位居中国品牌第二名。传音旗下手机品牌均搭载了基于Android系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统（OS），围绕传音OS，传音开发了应用商店、广告分发平台以及手机管家等诸多的工具类应用程序。同时，传音与网易等多家国内领先的互联网公司，在多领域进行出海战略合作，推出了一系列契合本地用户需求的移动互联网产品和服务。除手机业务和移动互联网业务外，传音扩品类业务也在逐步发力中。基于在新兴市场积累的领先优势，传音深化多元化战略布局，在大力发展线下业务的同时，积极拓展线上渠道，多品牌策略进行良性发展。

问：公司的销售模式是怎么样的?在渠道上公司的优势表现在哪些方面?

答：公司的销售模式以经销为主，逐步建立和完善了一套覆盖面广、渗透力强、稳定性高的营销渠道网络。公司产品已进入全球超过70个国家和地区，与各市场国家超过2,000家具有丰富销售经验的经销商客户建立了密切的合作关系，已形成覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球主要新兴市场的销售网络。在建立覆盖广泛的一级经销渠道的同时，致力于加强与一级经销商下游分销商甚至终端零售渠道的合作。对于重点市场及重点经销商客户，公司坚持渠道下沉策略，配备销售专员与经销商、分销商和零售商保持长期稳定的日常沟通，以及时获取一手市场反馈和需求信息，与渠道商共同成长，使得产品竞争力和市场占有率不断提高。

问：公司被纳入MSCI指数对公司的影响?

答：2021年11月12日，国际指数编制公司MSCI宣布了11月份季度指数评审结果，传音控股被纳入MSCI中国A股指数（MSCIChinaAIndex）。MSCI中国A股指数本次新增50只A股标的，剔除29只标的，上述调整结果将于2021年11月30日收盘后生效。在此之前，传音控股已被纳入MSCI中国全流通指数（MSCIChinaAllSharesIndex）和MSCI中国A股在岸指数（MSCIChinaAOnshoreIndex）。MSCI是目前全球影响力最大的指数提供商之一，其编制的指数是国际投资的“风向标”。MSCI中国A股指数（MSCIChinaAIndex），是MSCI旗舰指数系列中覆盖中国股票最重要的指数之一。MSCI指数每年都会进行季度和半年调整，增加或剔除成分股以保证指数的权威性。本次入选，体现了MSCI对传音控股企业规模、行业地位以及综合实力等方面的认可，有助于提升国际投资者对传音控股的认知度。

传音控股主营业务：以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营

传音控股2021三季报显示，公司主营收入357.73亿元，同比上升43.26%；归母净利润28.82亿元，同比上升47.49%；扣非净利润25.39亿元，同比上升45.25%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入129.2亿元，同比上升16.13%；单季度归母净利润11.5亿元，同比上升33.29%；单季度扣非净利润9.89亿元，同比上升22.29%；负债率56.01%，投资收益-18512.23万元，财务费用4379.2万元，毛利率21.86%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为212.03；近3个月融资净流出1.59亿，融资余额减少；融券净流入1.46亿，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，传音控股（688036）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)